Accueil » Vendre une Option Call

Vendre une Option Call

Vendre Option CallVoici en détails, les raisons pour vendre un Call et aussi comment bien le choisir.

 

 

Pourquoi vendre une Option Call ?

Voici une liste, des motifs pour lesquels on pourrait vouloir vendre un Call:

  • Delta hedging
  • Anticipation directionnelle
  • Augmenter le retour sur capital
  • Baisse de la volatilité implicite
  • Vendre ses actions
  • Réduire son prix de revient
  • Améliorer le rendement d’une position longue
  • Augmenter les probabilités de réussite

Delta Hedging:

Le Delta Hedging fera l’objet d’un futur article…

 

L’anticipation directionnelle:

Vous êtes baissier sur une action, un indice, une devise ou une matière première ? Alors vendre une option Call vous permet de parier sur la baisse du sous-jacent.

 

Augmenter le retour sur capital:

Si vous n’avez pas de compte sur marge, vous n’êtes pas concerné par ce paragraphe, puisque votre broker vous interdira la vente de Call non couverte.

Si vous possédez un compte sur marge, la marge requise par le broker sera assez faible, ce qui vous permettra de faire un retour sur capital requis relativement intéressant. En fonction de l’option choisie (prix d’exercice et échéance), le rendement pourra être de plusieurs dizaines de pourcents.
A noter cependant que le rendement sur la vente de Call est en général plus faible que le rendement sur la vente de Put.

 

Baisse de volatilité implicite:

La volatilité implicite (VI) joue un rôle très important dans le calcul de la prime de l’option. Une baisse de la volatilité fera baisser la prime de votre option. En tant que vendeur d’options, il est donc de votre intérêt que la volatilité baisse. Lorsqu’un actif monte, sa VI a tendance à baisser. Parfois, alors même que le sous-jacent monte (ce qui est mauvais pour le vendeur de Call), le trade pourra quand même être gagnant ou neutre grâce à la baisse de la volatilité.

 

Vendre ses actions:

Si vous êtes assigné sur votre Call, vous serez obligé de vendre le sous-jacent au prix déterminé par le prix d’exercice (strike). Vendre un Call permet donc de définir avec précision le prix auquel vous vendrez le sous-jacent si vous y êtes forcé.

 

Réduire son prix de revient:

Sur le point précédent, vous avez vu que vous pouviez vendre le sous-jacent à un prix que vous déterminez vous-même au moment de prendre la position grâce au strike de l’option vendue. Si vous êtes assigné, alors vous devrez vendre le sous-jacent à ce prix. Mais, en tant que vendeur d’options, vous touchez une prime. Cette prime est à rajouter au strike pour connaître votre véritable prix de revient sur le sous-jacent.

Exemple: Vous avez touché 3$ de prime pour vendre un Call de strike $70. Le sous-jacent à échéance termine au-dessus des $70 et vous êtes assigné. Vous êtes maintenant en vendeur à découvert de 100 actions au prix de $70. Mais votre véritable prix de revient est de $70 + $3, soit $73.

 

Augmenter le rendement d’une position longue:

Imaginez que vous soyez long de 100 actions AAPL (Apple) depuis les $120. Elle cote actuellement à $128, mais vous ne souhaitez pas clôturer votre position. En revanche, vous souhaitez rentabiliser celle-ci. Vous pouvez vendre le Call de strike $132 pour $1,50. Si le cours ne termine pas au-dessus des $132 d’ici 15 jours (échéance de l’option vendue), vous garderez les 150€ ($1.50 x 100). Et vous aurez toujours votre position longue sur AAPL. Soit un « petit » rendement de 1.25% en quinze jours (Rappel: le livret A c’est le même rendement mais pour tout une année !   ).

 

Augmenter les probabilités de réussite:

Lorsque l’on est vendeur d’options, on met les probabilités de réussite de son côté. En effet, si l’on choisi bien le strike et l’échéance de son Call, les probabilités que le trade réussisse peuvent aller de 60% à 90% car le sous-jacent n’est pas obligé de baisser, il suffit qu’il ne monte pas au delà d’un certain prix pour pouvoir garder la prime.

 

Quelle option Call vendre ?

Comme détaillé au début de cet article, il existe beaucoup de raisons différentes pour vouloir vendre un Call. Et donc vous allez choisir votre Call différemment en fonction de ces raisons.

S’il s’agit d’investissement, vous devez vendre votre Call en choisissant le strike qui correspond au prix auquel vous êtes d’accord pour vendre vos actions. Un peu comme si vous utilisiez un ordre de vente à cours limité.
Alors pourquoi ne pas simplement placer un ordre à cours limité plutôt que de vendre une option ?
Premièrement, vous n’êtes pas certain que votre ordre soit exécuté. Dans ce cas, vos actions ne vous rapportent rien (sauf en cas de dividendes). Mais si vous avez vendu un Call, vous pourrez garder la prime reçue et donc avoir un rendement supplémentaire sur vos actions.
Et deuxièmement, si vous êtes assigné et devez vendre vos actions, la prime que vous aurez touché viendra améliorer encore le rendement global sur votre position. Ce qui ne sera pas le cas avec un ordre à cours limité.

 

Choisir l’échéance et le strike:

Lisez cet article pour mieux comprendre les conseils qui suivent.

  • Si vous êtes plutôt conservateur ou que vous n’êtes pas sûr que votre scénario se produise, alors vendez une option en dehors de la monnaie (OTM) avec une échéance plus lointaine. Soit un Delta de 0,40 à 0,10. Votre rendement sera moins bon qu’avec une option ATM, mais vous souffrirez moins d’un mouvement du sous-jacent en votre défaveur.
  • Si vous êtes plutôt agressif ou que vous avez très confiance dans votre anticipation, alors vendez une option à la monnaie (ATM) avec une échéance très courte. Soit un Delta de 0,5 à 0,40. Vous pourrez dégager un bon rendement sur votre capital requis (marge).

 

Attention: La vente de Call sèche, c’est à dire non couverte par des actions par exemple, est assez risqué puisque les pertes peuvent être importantes et que l’assignation mène à la vente à découvert du sous-jacent.

2 commentaires

    • Paul de Celtinvest dit

      Bonjour Nourdine,
      Très bonne question.
      Dans les faits, une basse vol ne signifie pas que vous aurez moins de réussite dans vos ventes de Puts. En revanche, vos pertes risquent d’être plus conséquentes en cas de baisse du sous-jacent car la prime touchée sera plus faible et le Strike OTM sera trop proche du cours actuel.
      N’oubliez pas : n’utilisez pas de levier et surveillez aussi le Skew pour trouver des opportunités : http://www.celtinvest.com/skew

Laisser un commentaire

Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *