Mon coeur balance entre Américaines et Européennes…
Désolé, mais au risque de vous décevoir, je ne parlais pas de ces charmantes demoiselles en photo, mais je parlais des options. 😉
Dans cet article, je vais vous expliquer la différence entre une option de type américaine et une option de type européenne.
Option de type américaine:
Une option de type américaine est une option qui peut être exercée à n’importe quel moment. Dès que l’acheteur de l’option le décide. Si vous êtes l’acheteur de l’option, que ce soit un Call ou un Put, c’est donc vous qui décidez quand exercer celle-ci.
C’est plus problématique lorsque l’on est vendeur d’options. En effet, puisque vous êtes vendeur de l’option, l’acheteur peut vous assigner à n’importe quel moment. Enfin, en théorie. Dans la pratique, vous verrez qu’il y a deux choses dont il faut se méfier:
- Si l’option que l’on a vendue est fortement dans la monnaie (ITM)
- Si le sous-jacent distribue un dividende
Option dans la monnaie (ITM):
Petit rappel, une option c’est une assurance. Si quelqu’un assure sa position actuelle en achetant un Call ou un Put et que les cours partent fortement dans le sens opposé à sa position, alors il aura tout intérêt à faire jouer son assurance pour limiter les dégâts.
Lorsque vous êtes vendeur d’option et que celle-ci se retrouve dans la monnaie, vous êtes potentiellement assignable avant l’échéance, mais vous ne savez jamais si cela va se produire ou non. D’autant que si un acheteur se décide à exercer son option, la désignation du vendeur d’option qui va être assigné se fait de façon aléatoire, par un système de tirage au sort, par la chambre de compensation (OCC: Options Clearing Corporation)
Distribution de dividendes:
Pour savoir si vous risquez d’être assigné avant le détachement du dividende, c’est très simple: il vous suffit de comparer le dividende qui va être versé à la prime des Puts. Si la prime du Put est inférieure au montant du dividende versé, alors, tous les Calls correspondants vont être exercés.
Voici un exemple avec Las Vegas Sands (LVS) qui distribue un dividende de $0.65 par action (19 mars 2015). La capture d’écran ci-dessous est pour les options arrivant à expiration le 2 avril. Tous les Calls, dont les prix d’exercice (strike) des Puts correspondants ont une valeur inférieure au montant du dividende, vont être exercés. Soit dans cet exemple, tous les Calls de strike de $54.5 ou moins.
Sur les marchés US, les options sur actions et ETF (Trackers) sont de type américaines. La livraison se fait en sous-jacent (actions ou ETF). Il existe un indice dont les options ne sont pas de type Européennes, il s’agit des options de l’indice SP100, code OEX. Son règlement se fait en cash.
Option de type Européenne:
C’est beaucoup plus simple avec une option de type Européenne puisque l’on n’a pas à se soucier de l’assignation durant la vie de l’option. En effet, quoi qu’il arrive, l’assignation ou l’exercice de l’option ne se produira qu’à l’échéance de celle-ci. C’est donc beaucoup plus simple à gérer.
Ce sont en général les indices comme le CAC40, le DAX, le SP500, etc… qui sont concernés par ce type d’options (il y a aussi des options de type Européennes sur l’indice SP100, cette fois le symbol est XEO). Le mode de règlement des options de type européennes se fait habituellement en cash.
Ci-dessous, une vidéo pour compléter cet article: